一、养老金政策与管理
【美国】新法或改变社保领取者税负，部分老人可用6000美元扣除
【英国】英国金融监管机构拟审查养老金收费上限，配套“促增长”改革
【英国】监管机构更新行政管理指引，行业呼吁强化数据与资质标准
【澳大利亚】澳政府就“更精准定位养老金税收优惠”立法草案征求意见
【德国】内阁通过“早启动养老金”要点：儿童每月补贴10欧元建立资本积累账户
【德国】私人养老税收优惠改革：推出“养老储蓄投资账户”替代里斯特
二、养老金投资
【美国】401(k)目标日期基金或将内嵌“终身收入”年金选项
【英国】LGPS Central扩容至1000亿英镑，拟扩展另类投资配置
【荷兰】荷兰因养老金制度转型将发债期限偏向短端
【荷兰】荷兰寿险公司两年买断约70亿欧元养老基金负债
【印度】养老金基金建议新增“持有至到期”债券投资类别以平滑净值波动
一、养老金政策与管理
【美国】新法或改变社保领取者税负，部分老人可用6000美元扣除
美国社保受益人将于12月25日起在线获取SSA-1099/1042S、12月26日起陆续收取邮寄对账单，用于申报2025年福利收入。年内立法或改变税负：特朗普“Big Beautiful”法案为65岁及以上新增6000美元扣除（2025—2028年有效，按收入递减），可与更高标准扣除叠加，帮助不少中低收入老人抵消社保税；但社保福利仍可能按“合并收入”规则最高计税85%。同时《社会保障公平法》追溯取消对未缴社保税岗位相关群体的减发条款并补发款项，部分领取者可能因收入上升而进入更高计税区间。顾问建议年末做税务测算，视情况调整预扣税，并评估Roth转换或合格慈善分配等安排。
资料来源：美国消费者新闻与商业频道（CNBC），2025-12-10
【英国】 英国金融监管机构拟审查养老金收费上限，配套“促增长”改革
英国金融行为监管局（FCA）在致首相基尔·斯塔默的信中提出一揽子“促增长”监管改革。工党政府自上台后持续推动监管松绑，FCA与英格兰银行审慎监管局（PRA）也被赋予促进增长与竞争力的次要目标。作为引导部分退休储蓄投向更高风险、潜在更高回报资产的配套举措，FCA将审查养老金计划收费上限，拟确保消费者不会因更高的业绩报酬（通常在达到特定回报后才收取）而对某些投资望而却步。英国政府希望养老金更多配置非上市及早期企业、基础设施和绿色能源项目，但相关研究与管理成本更高。除养老金收费外，FCA还称将加快企业在伦敦证券交易所上市申请，并减少按揭审批监管负担；同时建议取消IPO研究报告的七天等待期。
资料来源：路透社，2025-12-10
【英国】监管机构更新行政管理指引，行业呼吁强化数据与资质标准
英国养老金监管局（TPR）更新养老金计划行政管理指引，将行政管理置于治理核心，并就数据质量、系统与IT、成员沟通和监督提出更清晰标准，适用于各类养老金计划。行业组织普遍表示欢迎：养老金行政标准协会（PASA）称指引明确引用其数据管理计划、管理服务转移行为准则及独立认证框架，显示提升行业标准的关键作用；英国养老金管理学会（PMI）认为新指引强调不能只看传统服务水平协议，应更重视沟通、数据治理与IT监督。与此同时，Trafalgar House指出仅靠自愿遵循难以全面改善，建议推进强制数据策略、强制认证与系统适配证据；LCP与Brightwell也认为该指引可作为受托人评估与更换管理员的实用清单。
资料来源：英国《养老金时代》，2025-12-10
【澳大利亚】澳政府就“更精准定位养老金税收优惠”立法草案征求意见
澳大利亚政府发布《更精准定位养老金税收优惠》立法草案并启动公开征求意见，旨在一方面通过提高“低收入养老金税收抵免”(LISTO)来提升低收入群体的养老金储蓄，另一方面收紧对超大余额的税收优惠。草案拟将总养老金余额超过300万澳元个人可享受的优惠降低，同时新增1000万澳元第二门槛，并对300万及1000万门槛进行指数化调整；相关调整将自2026年7月1日起按“已实现收益”口径适用。政府表示，草案是在财政部前期与行业定向沟通基础上形成，计划于2026年尽快推进立法；本轮咨询截至2026年1月16日。
资料来源：澳大利亚财政部，2025-12-19
【德国】内阁通过“早启动养老金”要点：儿童每月补贴10欧元建立资本积累账户
德国联邦政府已通过“早启动养老金（Frühstart-Rente）”要点，拟为在德国就读的6至18岁儿童建立个人资本积累型养老储蓄账户：国家每月补贴10欧元入账，家长可自选机构开立并可追加缴费，并计划依托改革后的税收优惠私人养老产品结构，采用标准化、低成本的投资与管理安排。未开立者将进入按年龄队列统一投资的集合兜底账户，日后开立个人账户时可将资金转入。要点强调账户收益在领取前免税，资金受国家干预保护，仅在达到法定退休年龄时支付；实施上拟于2027年启动相关产品体系，并对2020年出生群体的补贴追溯自2026年1月起发放，后续再逐步覆盖此前未纳入的年龄段。
资料来源：德国联邦财政部，2025-12-17
【德国】私人养老税收优惠改革：推出“养老储蓄投资账户”替代里斯特
德国联邦政府称，内阁已通过税收优惠私人养老改革，计划以新产品替代“里斯特养老金”。核心举措是开放不含收益保证的“养老储蓄投资账户”，允许以全球分散ETF等进行长期投资，并继续提供可选保证型产品。为便于选择，将设置各机构均可提供的低成本标准化产品；领取阶段除终身年金外，可采用期限型领取。补贴方面，年度自缴最高1,800欧元：前1,200欧元每缴1欧补贴0.30欧，后600欧补贴0.20欧，年度最高480欧；有子女者每缴1欧另补贴0.25欧、每名子女年度上限300欧，200欧职业新入职奖金保留。存量里斯特合同不自动转换，可继续缴费，个人可自愿转入新制度；新产品拟自2027年1月1日起提供。
资料来源：德国联邦政府，2025-12-17
二、养老金投资
【美国】401(k)目标日期基金或将内嵌“终身收入”年金选项
先锋集团（Vanguard）宣布推出可在401(k)等缴费确定型计划中使用的新一代目标日期基金，允许投资者把部分退休储蓄用于购买保险公司年金，从而在退休后获得终身（或约定期限）的规则收入；该系列产品预计于2026年在雇主计划渠道上线。基金将沿“滑行路径”逐步降低风险，并在约55岁起把部分债券配置转入年金合同，目标占比约25%，与贝莱德等机构的“基金+年金”方案思路相近。报道同时提示，年金的确定性伴随取舍：费用与定价可能压低长期回报，资金流动性下降、身故后给家属的可继承性有限，且通常缺乏通胀保护，投资者应结合自身现金流与风险偏好审慎评估。
资料来源：美国消费者新闻与商业频道（CNBC），2025-12-09
【英国】LGPS Central扩容至1000亿英镑，拟扩展另类投资配置
英国地方政府养老金计划（LGPS）推进资产池化改革之际，LGPS Central在政府取消ACCESS与Brunel后吸收6家伙伴基金，合作基金增至14家，管理规模跃升至1000亿英镑。机构称将加速把伙伴基金外部管理的存量资产转入池内：已池化资产由2022年的190亿英镑增至500亿英镑，仍有约180亿英镑待迁移；政策目标是到2026年3月实现LGPS资产全面池化，并自2026年4月起要求伙伴基金使用池方投资咨询。LGPS Central计划在私募股权、私募信贷等之外，于2026年4月前扩展另类投资（如对冲基金、分散增长基金与保险相关证券），并筹建本土投资团队以配合“更多投向本国”的政策方向。
资料来源：Top1000funds.com（Top1000funds网站），2025-12-08
【荷兰】荷兰因养老金制度转型将发债期限偏向短端
彭博社报道，荷兰国家财政署（DSTA）在最新借款策略中把发债重心略向短久期倾斜，将国债平均期限目标下调至至少7.5年（此前为8年）。背景是荷兰约1.7万亿欧元养老金体系正向新制度过渡，预计养老基金对超长期债券的需求将下降，因为无需再用超长久期资产对冲几十年后的负债；基金持有接近五分之一荷兰国债，在长端尤为活跃。市场已提前定价，荷兰30年期收益率升至2011年以来高位，30年与5年利差年内扩大逾60个基点。DSTA表示将循序渐进调整，并预计2026年融资需求约1120亿欧元、年度发债规模拟增至500亿欧元。
资料来源：彭博社，2025-12-12
荷兰中央银行（DNB）统计显示，过去两年荷兰寿险公司通过“买断”（buy-out）合计承接约70亿欧元养老基金负债。该方式以集体价值转移将负债转至保险公司，可作为部分基金不按《未来养老金法》(Wtp)转制的替代方案；转移后原基金终止。DNB指出较高利率等市场环境利于交易。Achmea、ASR、Athora、Nationale Nederlanden等近年已买断15家养老基金，使保险公司养老金业务规模两年增加至2300亿欧元，占荷兰养老金准备金总额1.573万亿欧元的15%。DNB认为，买断对小型基金可降低转制复杂度并锁定给付安排，也为保险公司带来增长与成本效率空间。
资料来源：荷兰中央银行，2025-12-16
【印度】养老金基金建议新增“持有至到期”债券投资类别以平滑净值波动
路透社报道称，印度多家养老金基金已向养老金基金监管与发展局（PFRDA）建议新增一类债券投资“持有至到期（HTM）”账户，使部分债券可不按日市值计价，以减少净值（NAV）受短期价格波动冲击。 该诉求源于监管方10月提出的估值改革：拟对“长期债券”采用应计法计价、其余债券继续按市价计值；基金经理担心“长期”界定不明会导致频繁调仓、放大价格下跌风险并影响养老金回报。PFRDA数据显示，截至8月底，养老金基金在10年期及以上中央和邦政府债中持有约8万亿卢比资产的58%。 同时，监管近月放宽权益投资并允许投资金银ETF，债券需求已受影响，15年以上期限债券收益率本财年累计上升30–45个基点。
资料来源：路透社，2025-12-12
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